Investimento direto externo de empresas multinacionais para países emergentes: o papel da incerteza econômica e política medida pela análise de sentimento

Abstract

O presente estudo trata da relação entre três aspectos dominantes no contexto internacional: o nível de incerteza política e econômica reinante em países emergentes; a decisão de empresas multinacionais (EMNs) de investir em mercados emergentes; e o papel de EMNs e a relação com os Estados na busca de poder. A partir da crescente influência das EMNs decorrentes de um cenário de globalização, cria-se um debate da EMN através das principais teorias da área de Relações Internacionais: realismo e liberalismo. Na perspectiva realista, o Estado-Nação é visto como a autoridade central, regulando a atividade das EMNs em função de sua soberania e segurança. O liberalismo, por outro lado, destaca a crescente interdependência econômica entre Estados, bem como a inserção das EMNs como atores relevantes para o desenvolvimento econômico global pela facilitação de fluxos de capital e difusão tecnológica. Nesse contexto, a decisão de ingresso de IDE por EMNs em mercados é influenciada não apenas por fatores econômicos tradicionais, como a distância geográfica e o PIB, mas também por variáveis mais recentes, como a incerteza econômica e política, que afeta de forma significativa o ambiente de negócios nesses mercados. A partir disso, uma das ferramentas que é utilizada para medir a incerteza se refere a análise de sentimento, sendo esta a principal variável explicativa de IDE para esse presente estudo. Assim, analisa-se os determinantes de IDE de uma EMN do setor têxtil a partir de uma amostra de 21 países emergentes durante o período de 2000-2021. Para a elaboração do índice de sentimento, examinam-se as notícias provenientes de uma agência de notícias, as quais capturam sentimentos de mercado com relação à perspectiva de IDE em países emergentes. Os resultados mostram que as variáveis distância e concorrência (de EMNs do mesmo setor) são estatisticamente significativas. A variável utilizada para medir o impacto da crise de 2007-2008 também foi adicionada ao modelo e foi estatisticamente significante, porém com sinal positivo, o que indica que a EMN decidiu ingressar em mercados emergentes durante a crise. Embora possa parecer contraintuitivo, esse resultado pode ser justificado pelo aumento da taxa de câmbio e, com isso, as desvalorizações das moedas domésticas, que tornam os ativos locais mais baratos e atraem IDE. Por fim, a variável análise de sentimento utilizada para capturar a incerteza foi estatisticamente significativa, indicando que quanto maior for a diferença de boas notícias em relação às más notícias, maior será a probabilidade da decisão de ingresso de IDE da EMN.

Abstract: This study addresses the link between three dominant aspects in the international context: the level of political and economic uncertainty prevailing in emerging countries; the decision of multinational enterprise (MNEs) to invest in emerging markets; and the role of MNEs and their ties to states in the search for power. Based on the growing influence of MNEs due to a globalization scenario, a debate on MNEs has been created through the main theories in the field of International Relations: realism and liberalism. From the realist perspective, the nation state is seen as the central authority, regulating the activity of MNEs according to its sovereignty and security. Liberalism, on the other hand, highlights the growing economic interdependence between states, as well as the insertion of MNEs as relevant players in global economic development by facilitating capital flows and technological diffusion. In this context, the decision of MNEs to enter markets through FDI is influenced not only by traditional economic factors, such as geographical distance and GDP, but also by more recent variables, such as economic and political uncertainty, which significantly affects the business environment. Therefore, one of the tools used to measure uncertainty is sentiment analysis, which is the main explanatory variable of FDI for this study. Thus, the determinants of FDI of an MNE operating in the textile sector are analyzed based on a sample of 21 emerging countries during the period 2000-2021. To create the sentiment index, news reports from a news agency are examined, which capture market sentiment regarding the prospect of FDI in emerging countries. The results show that the variables distance and competition (from MNEs in the same sector) are statistically significant. The variable used to measure the impact of the 2007-2008 crisis was also added to the model and was statistically significant, but with a positive sign, indicating that the MNE decided to enter emerging markets during the crisis. Although it may seem counterintuitive, this result can be justified by the increase in the exchange rate and, with it, the devaluations of domestic currencies, which make local assets cheaper and attract FDI. Finally, the sentiment analysis variable used to capture uncertainty was statistically significant, indicating that the greater the difference of good news compared to bad news, the greater the likelihood of the MNE's decision to enter FDI.