Variações do ativo imobilizado nas Distribuidoras de Energia Elétrica: uma análise da causalidade com suas contas contábeis/financeiras, ações e consumo de energia

Abstract

O trabalho analisa as relações entre a variação do ativo imobilizado e variáveis contábeis/financeiras, cotações de mercado e de consumo de energia de seis companhias do setor elétrico brasileiro — Neoenergia, Energisa, Equatorial, CPFL, Celesc e Copel — entre 2012 e 2025. O objetivo é compreender como investimentos em infraestrutura impactam o desempenho econômico e operacional em um setor caracterizado por alta intensidade de capital e forte regulação. A pesquisa é quantitativa, baseada em dados secundários, e utiliza testes de estacionariedade (ADF), modelos de Vetores Autorregressivos (VAR) e regressões lineares para identificar relações contemporâneas e defasadas entre as variáveis. Os resultados mostram que o consumo nacional de energia é o principal determinante das variações do ativo imobilizado, defasagens de longo prazo entre quatro e onze trimestres. A relação entre ativo imobilizado, patrimônio líquido e endividamento evidencia diferentes estratégias de financiamento, destacando Copel e Celesc com o empresas de estrutura mista e Energisa com predomínio de capital próprio. As análises também apontam forte dependência entre custos operacionais e investimentos em bens estruturais do segmento, com impactos de curto e médio prazo, e entre lucro e ativo imobilizado, com impactos de curto prazo, 2 à 5 trimestres. Conclui-se que as decisões financeiras do setor são de longo prazo e dependem da previsibilidade para garantir sustentabilidade e eficiência.