Otimização de portfólios de ações brasileiras e Bitcoin: uma análise comparativa entre a teoria moderna do portfólio e o modelo de BlackLitterman

Abstract

O presente trabalho analisa o impacto da inclusão do Bitcoin em carteiras otimizadas compostas por ações do mercado brasileiro. Foram implementados os modelos de Teoria Moderna do Portfólio e Teoria Modera do Portfólio ajustada pelo modelo Black-Litterman, comparando carteiras tradicionais (somente ações) com carteiras híbridas (ações + Bitcoin) no período 2022-2025. A amostra incluiu nove ações brasileiras de alta liquidez e o Bitcoin. As carteiras foram otimizadas por critérios de mínima variância e máximo Índice de Sharpe, e avaliadas pelas métricas de retorno esperado, volatilidade, Índice de Sharpe e Medida Ômega. Os resultados demonstram que a inclusão do Bitcoin reduziu a volatilidade entre 4,81% e 9,71%, com alocações ótimas variando de 9,97% a 18,77%. O Índice de Sharpe aumentou em todos os métodos, com ganhos de 5,85% a 66,67%. O modelo da Teoria Moderna do Portfólio apresentou desempenho superior ao modelo de BlackLitterman. A análise de robustez temporal revelou instabilidade em horizontes curtos, reforçando a importância de estratégias de longo prazo. Conclui-se que o Bitcoin pode melhorar a relação risco-retorno de carteiras brasileiras, mas requer gestão prudente considerando instabilidade temporal e custos de implementação.