O uso de Derivativos da Taxa de Câmbio e o Valor de Mercado: um estudo com Empresas Não-Financeiras Brasileiras listadas na B3

Abstract

Esta pesquisa tem por objetivo analisar o impacto do uso de derivativos de moedas no valor de mercado da firma. Para isso, aplicou-se um modelo de regressão com dados em painel com um a amostra composta por 48 empresas não-financeiras mais líquidas listadas na Bolsa de Valores de São Paulo (B3), ao longo de 6 anos, totalizando 288 observações. Na regressão em painel, aplicou-se a modelagem por efeitos fixos e por efeitos aleatórios. Os resultados do estudo vão de encontro aos achados de Serafini e Sheng (2011), Allayannis e Weston (2001) e Rossi (2008), utilizando duas medidas do índice Q de Tobin como aproximação do valor da firma. Posteriormente, testou-se a causalidade reversa e a causalidade direta entre o uso de derivativos cambiais e o valor de mercado da firma. O estudo avança na literatura, ao controlar outras variáveis que a teoria aconselha que necessitem aparentar o valor da firma, como: tamanho, acesso aos mercados financeiros, alavancagem, lucratividade, oportunidade de investimentos, liquidez, diversificação geográfica, efeitos do tempo, vendas externas e se a firma é exportadora ou importadora.