Aplicação de uma adaptação do método Venture Capital para a avaliação de uma empresa startup do ramo de biotecnologia

Abstract

O Trabalho tem como principal objetivo avaliar metodologias que permitam estimar o valor de startups, demonstrando quais adaptações podem ser realizadas dentro de métodos tradicionais para tornar o processo avaliativo mais consistente. Para isso, é realizado uma pesquisa bibliográfica a respeito das definições e características de uma empresa startup, visando entender quais as peculiaridades as empresas desse estágio de maturidade possuem que impactam a forma de análise e posterior cálculo do valor estimado. Esse estudo bibliográfico, focado no estágio de maturidade, é complementado pelo estudo de diferentes metodologias de valuation, mostrando qual o espectro de análise e forma de cálculo utilizado por cada uma. O trabalho utiliza como exemplo uma empresa objeto pertencente ao ramo de biotecnologia, e define a rota de cálculo unindo características do segmento de atuação com as características do estágio de maturidade. O trabalho envolve uma análise do mercado de investimentos de risco, como os investidores desse tipo de ativo se comportam e quais fatores levam em conta ao avaliar uma empresa com esse perfil. A partir de uma metodologia qualitativa para o cálculo da componente de risco beta foi adaptado o método Venture Capital tradicional, unindo a dinâmica de cálculo do método com a componente de risco obtida através de uma análise da empresa objeto. O custo de capital inicialmente utilizado para empresas startups de 55% foi ajustado para 40,82% após a utilização da metodologia. O método do Fluxo de Caixa Descontado quando utilizado de forma independente resultou em um valuation de R$ 12.701.247. Já o método Venture Capital foi utilizado a partir de dois indicadores, P/L e EV/Receita, o qual resultou em valores estimados de R$ 10.851.917 e R$ 18.840.821 respectivamente. O estudo realizado permitiu a compreensão de que é necessário o entendimento detalhado da empresa objeto de análise, como também avaliar a utilização de métodos combinados e eventuais adaptações que permitam ampliar o espectro de análise e, consequentemente, a obtenção de um valor estimado mais consistente.

The main objective of the work is to evaluate methodologies that allow to estimate the value of startups, demonstrating which adaptations can be done within traditional methods to make the evaluation process more consistent. Therefore, bibliographic research is carried out regarding the definitions and characteristics of a startup company, aiming to understand what peculiarities that companies at this stage of maturity possess that impacts the analysis profile and subsequent calculation of the estimated value. This bibliographic study focused on that maturity stage is complemented by the study of different valuation methodologies, showing the spectrum of analysis and calculation used by each one. The work uses as an example an object company belonging to the sector of biotechnology and defines the calculation route joining characteristics of the segment of activity together with the characteristics of the maturity stage. The work involves an analysis of the risk investment market, how investors of this type of asset behave and what factors are considered when evaluating a company with this profile. Based on a qualitative methodology for calculating the beta risk component, the traditional Venture Capital method was adapted, combining the calculation dynamics of the method with the risk component obtained through an analysis of the target company. The cost of capital initially used for startup companies of 55% was adjusted to 40.82% after using the methodology. The Discounted Cash Flow method when used independently resulted in a valuation of R$12,701,247. The Venture Capital method was used based on two indicators, P/E and EV/Revenue, which resulted in estimated values of R$ 10,851,917 and R$ 18,840,821 respectively. The study carried out allowed the understanding that it is necessary to have a detailed understanding of the company under analysis, as well as to evaluate the use of combined methods to expand the spectrum of analysis and, consequently, obtain a more consistent estimated value.