Valoração relativa de empresas por meio do modelo de firma representativa: : estudo de empresas selecionadas do subsetor: metalurgia e siderurgia

Abstract

A realidade da bolsa de valores brasileira é distinta da bolsa americana, entre outras coisas, por ser mais nova e ter um número mais limitado de empresas. Essas diferenças são importantes, pois têm impacto direto na aplicabilidade dos modelos de valoração de empresas, em especial, os de valoração relativa. O presente trabalho propõe apresentar um modelo de valoração alternativo, partindo do método de análise relativa com o intuito de adequá-lo as características do mercado capitais brasileiro. Para tanto, apresentam-se os princípios da valoração relativa, comparando as análises de mercados eficientes, de valor intrínseco e análise por múltiplos. Após explorar as vantagens e desvantagens dessas metodologias, apresenta-se o modelo de valoração alternativo elaborado a partir do conceito marshaliano de firma representativa, utilizado para calcular os parâmetros que são empregados na estimação do valor das empresas do mesmo setor. Por fim, apresentam-se os resultados obtidos nos estudos de caso, concluindo que o modelo tem potencial de servir como modelo alternativo a valoração de empresas listadas ou de empresas não listadas, mas pertencente a um setor de empresas listadas com dados que podem ser usados como base.