Análise e comparação entre os modelos de valuation tradicionais e o modelo de fluxo de caixa descontado com simulação de Monte Carlo na avaliação de uma empresa de fundição brasileira

Abstract

Na dinâmica cada vez mais acelerada do mercado de capitais, frequentemente há empresas sendo compradas, combinadas ou até mesmo liquidadas. Estes eventos resultam de um extenso processo de análise, onde uma parte crítica é encontrar o valor das empresas através de métodos de valoração, conhecidos também como métodos de valuation. Na maioria das vezes, os analistas que valoram uma empresa utilizam os métodos de maneira complementar entre si. Os métodos contidos no modelo de valuation baseado em Fluxo de Caixa Descontado, Múltiplos e Ativos fazem parte deste estudo. Dado a caraterística projetiva do modelo baseado em Fluxo de Caixa Descontado, é pertinente a aplicação da ferramenta de Simulação de Monte Carlo para avaliar os riscos inerentes das projeções e incertezas vinculadas à ele. A diferença entre os modelos tradicionais citados e o modelo baseado em Fluxo de Caixa Descontado com auxílio da ferramenta de Simulação de Monte Carlo deu origem à este trabalho. O presente trabalho buscou compará-los por meio da aplicação prática em uma empresa de fundição brasileira, a TUPY S.A. (TUPY3), de maneira a entender suas vantagens, desvantagens e como utilizá-los de maneira adequada. Os resultados obtidos estão alinhados com a teoria contida no referencial teórico. O método baseado em Ativos se mostrou o mais conservador, enquanto o método baseado em Múltiplos apresentou valor intermediário entre o método baseado em Ativos e o Fluxo de Caixa Descontado. A utilização da ferramenta de Simulação de Monte Carlo foi pertinente para o entendimento das importâncias das variáveis críticas em uma análise projetiva feita pelo método de Fluxo de Caixa Descontado.

In the increasingly accelerated dynamics of the capital market, companies are often being bought, combined or even liquidated. These events result from an extensive analysis process, where a critical part is to find the companies' value through valuation methods, also known as valuation methods. Most of the time, analysts who value a company use the methods in a complementary way with each other. The methods contained in the valuation model based on Discounted Cash Flow, Multiples and Assets are part of this study. Given the projective characteristic of the model based on Discounted Cash Flow, it is pertinent to apply the Monte Carlo Simulation tool to assess the inherent risks of the projections and uncertainties linked to it. The difference between the traditional models mentioned and the model based on Discounted Cash Flow with the aid of the Monte Carlo Simulation tool gave rise to this work. The present work sought to compare them through practical application in a Brazilian foundry company, TUPY S.A. (TUPY3), to understand their advantages, disadvantages and how to use them properly. The results obtained were in line with the theory contained in the theoretical framework. The Asset-based method proved to be the most conservative, while the Multiples-based method showed an intermediate value between the Assets-based method and the Discounted Cash Flow. The use of the Monte Carlo Simulation tool was relevant for understanding the importance of critical variables in a projective analysis made using the Discounted Cash Flow method.