Pass-through cambial: uma análise do caso brasileiro.

Abstract

Este trabalho tem por objetivo obter uma estimativa do comportamento temporal do grau de repasse das variações cambiais sobre a inflação no Brasil. Para isso, inicialmente foi apresentado um referencial teórico que buscasse explorar a relação entre taxa de câmbio e inflação, bem como os potenciais determinantes do pass-through cambial. Em seguida, foi elaborado um modelo econométrico com o objetivo de avaliar a magnitude e o comportamento ao longo do tempo do coeficiente de repasse cambial. Para tanto, o pass-through foi estimado como o coeficiente de uma Curva de Phillips forward looking, que considera as seguintes variáveis como determinantes da inflação corrente: a variação conjunta do logaritmo natural da taxa de câmbio nominal acrescida do logaritmo natural da variação do Índice de Preços ao Produtor (PPI, na sigla em inglês) norte-americano, o patamar da inflação (obtido a partir da primeira defasagem do IPCA dessazonalizado), as expectativas para a inflação acumulada em 12 meses e o hiato da produção industrial (utilizado como proxy para o nível de atividade). Por fim, buscou-se avaliar o que pode explicar o comportamento do coeficiente de pass-through ao longo do período abordado.