Uma avaliação da integração financeira a partir da paridade descoberta de juros

Abstract

Este trabalho de conclusão de curso procura verificar a hipótese de integração financeira entre os mercados financeiros da Argentina, do Brasil e do Chile com relação aos EUA durante o período de janeiro de 1996 a setembro de 2004 com base na avaliação da Paridade Descoberta de Juros. Baseado na revisão teórica procura-se estabelecer uma relação entre integração financeira e a Condição da Paridade Internacional de Juros, destacando os principais pressupostos para a sua validade e as diferentes versões na qual ela se apresenta. Revisa-se também de forma breve, o conjunto de transformações que sofreu o Sistema Financeiro Internacional ao longo das últimas décadas, principalmente após o fim do sistema de taxas de câmbio fixas de Bretton Woods no início dos anos 1970. Destaca-se que a partir de então os mercados financeiros passaram a mostrar-se mais integrados e internacionalizados e tornou-se uma tendência adotada por quase todos os países o processo de liberalização e desregulamentação das atividades financeiras. Na medida que vários controles que haviam sido impostos com o objetivo de dar estabilidade ao sistema de câmbio fixo passaram a ser desnecessários, uma vez que as taxas de câmbio passaram a flutuar livremente, este processo acabou ganhando força. Tendência de liberalização financeira seguida nos últimos anos pelos países analisados neste estudo. O trabalho traz também uma análise da evolução e dos principais determinantes das taxas de juros domésticas ao longo do período em estudo, sendo utilizadas informações referentes às políticas monetárias destes países, e ainda de forma auxiliar será utilizada a análise através de gráficos. Para a verificação da hipótese de integração financeira, o procedimento consistirá na aplicação do teste de cointegração entre as variáveis propostas no modelo, procurando verificar-se uma tendência comum de longo prazo entre a taxa de juros doméstica, a taxa de juros dos EUA e a variação esperada da taxa de câmbio. Os resultados apontam que no caso brasileiro a hipótese de integração financeira é aceita, porém com algumas restrições. No caso da Argentina, apesar das variáveis mostrarem-se cointegradas, a hipótese de integração financeira é rejeitada, na medida que os resultados indicam uma relação inversa entre as taxas de juros dos dois países, o que não seria teoricamente aceitável. No caso do Chile, os testes apontaram para variáveis não-cointegradas, ou seja, a taxa de juros chilena não possui uma relação comum de longo prazo com relação à taxa de juros dos EUA, apesar de encontrar-se atualmente em patamares bastante semelhantes.