A Constituição do índice dinâmico que considera os preços de ativos melhora a eficiência da política monetária? Uma análise após o regime de metas inflacionárias

Abstract

Neste presente trabalho foi realizada a constituição de índice dinâmico de inflação através da inclusão de preços de ativos financeiros no índice oficial de inflação e analisada a determinação da taxa de juros Selic com a introdução desse índice em uma função reação no período entre o 4° trimestre de 1999 e 4° trimestre de 2010. Para obter o índice dinâmico de inflação, inicialmente, foi estimado o modelo Curva de Phillips Novo-Keynesiana (CPNK) híbrida pelos métodos: Mínimos Quadrados Ordinários (OLS), Generalizado dos Momentos (GMM) e Filtro de Kalman (KF); em que foram retirados os pesos medidos pelos coeficientes de inflação auto-regressiva e de preços de ativos financeiros para constituir o índice dinâmico de inflação. Como resultado, tem-se que o índice dinâmico de inflação apresenta mensuração bem próxima ao índice oficial de inflação. Entretanto, a inclusão do conjunto de informações do segmento financeiro permite ampliar o leque daquele captado pela inflação oficial, contribuindo para os diagnósticos da evolução futura da inflação. Após, foi avaliado a determinação da taxa de juros através da estimativa de uma função reação baseada em uma versão forward looking da Regra de Taylor, em que foram estimadas diferentes equações devido à constituição peculiar das variáveis referentes à inflação pelo método (OLS, GMM e KF). Os resultados indicam que a alteração da composição do índice de inflação apresenta maior eficiência do que o índice oficial de inflação na determinação da taxa de juros Selic. Desse modo, o índice dinâmico de inflação consiste em uma alternativa para melhorar o desempenho da política monetária no que concerne estabilidade econômica.

In this paper it was made the constitute of index dynamic of inflation by inclusion of asset prices on the official index of inflation and it analysis to determine the Selic interest rate with the introduction of this index in a reaction function over the period 4° quarterly of 1999 and 4° quarterly of 2010. Initially, index dynamic of inflation was obtained by estimating the model New-Keynesian Phillip Curve (NKPC) hybrid by Ordinary Least Squares (OLS), Generalized Method of Moments (GMM) and Kalman Filter (KF) methods: that was attributed the measured weight by parameters of auto-regressive inflation and asset prices for constitute of index dynamic of inflation. As a result, it has that the index dynamic of inflation produces measurement as near as the index official of inflation. However the introduce of information#s conjunct of financial segment possibilities to extend the inflation and it was contributing for the forecast of future evolution of inflation. After all, it was appraising the determination of interest rate by estimating a reaction function based on forward looking Taylor Rules, in which different equations were estimated due to the peculiar constitute of the variables related to the inflation by OLS, GMM and KF methods. The results indicate that the in composition of the inflation is more efficiency than the official inflation in determining the Selic interest rate. Thus, the dynamic index of inflation is an alternative to improve the performance of monetary policy compared economic stability.