Um estudo da aplicação dos métodos fluxo ao capital próprio, custo médio ponderado de capital e valor presente ajustado, na avaliação de uma empresa com dívidas

Abstract

O objetivo central da pesquisa refere-se à verificação dos valores resultantes da aplicação de três métodos de avaliação: Fluxo ao Capital Próprio - FTE, Custo Médio Ponderado de Capital - WACC e Valor Presente Ajustado - APV, em uma empresa com dívidas, já que, na teoria, embora as definições e variáveis consideradas em cada método sejam diferentes entre si, as abordagens fornecem a mesma resposta em termos de valor monetário. Assim, na fundamentação teórica do estudo descrevem-se os três métodos e discute-se a forma de sua utilização, na apresentação e discussão dos resultados apontam-se as semelhanças e diferenças existentes entre eles e analisam-se os resultados da avaliação. A pesquisa consiste de um estudo de caso com corte transversal, ou seja, são comparados os três métodos de avaliação de empresas, aplicados numa única organização em um determinado ponto no tempo. A aplicação prática da pesquisa foi desenvolvida na empresa Portobello S.A., sediada no município de Tijucas-SC. As três metodologias envolvem previsões de fluxos monetários futuros, descontando-os a valor presente, a uma taxa que reflete o risco envolvido no negócio. No entanto, os três métodos diferem nos detalhes de sua execução, especialmente no que se refere ao valor criado ou destruído como conseqüência de decisões financeiras. O método do APV analisa as decisões financeiras separadamente para, então, somá-las ao valor da empresa. No enfoque do WACC, os efeitos financeiros são contemplados na taxa de desconto, que é ajustada para conter todos os custos e benefícios de uma determinada estrutura de capital. No FTE, o montante captado por empréstimo é somado ao valor do capital próprio da empresa. Limitando-se apenas ao caso analisado, conclui-se que os três métodos utilizados na avaliação de uma empresa em funcionamento e que utiliza capital de terceiros apresentam resultados semelhantes. Os três enfoques são diferentes na forma de tratar os efeitos do endividamento da empresa, entretanto não deixam de os considerar. Teoricamente os três métodos devem resultar em valores idênticos, mas no caso analisado tal não ocorreu, principalmente pela quantidade de variáveis envolvidas nos cálculos de cada método.