Bitcoin: Ativo Especulativo ou Reserva de Valor?

Abstract

O Bitcoin é um tema central de debates em termos de sua capacidade de ser considerado uma reserva de valor, comparável ao ouro. Enquanto defensores argumentam que o Bitcoin possui o potencial de se tornar uma alternativa segura e eficaz como reserva de valor, críticos levantam dúvidas sobre sua capacidade de ser uma verdadeira moeda e um ativo eficaz na proteção contra a inflação. Portanto, este estudo visa esclarecer esse tópico através da revisão de teorias econômicas relativas a reservas de valor e da utilização da Correlação de Pearson para identificar padrões potenciais nas flutuações de retornos do Bitcoin em comparação, principalmente, com ativos tradicionais, como o ouro, o índice Nasdaq-100 e índices como o Índice de Incerteza de Política Monetária (MPU) e o índice de volatilidade do mercado, índice VIX. Os resultados mostraram que entre 2017 e 2019, período que não houve crises significativas, a correlação entre o retorno do Bitcoin, do ouro e da Nasdaq-100 não apresentou força associativa apesar do índice VIX demonstrar maior associação negativa com o Bitcoin, o que aproxima a ideia de ser considerado um ativo especulativo. Já entre 2020 e 2021, período em que ocorreu a crise do Covid-19, o ouro aumentou sua correlação positiva com o Bitcoin, porém ainda de forma insignificante, enquanto a correlação positiva com o índice Nasdaq-100 e o índice VIX aumentou significativamente, tornando-se positivamente e negativamente média, respectivamente. Entre março e junho de 2023, em que houve uma crise financeira, as correlações entre o Bitcoin, o Nasdaq-100 e o índice VIX mantiveram seus sinais, porém diminuíram, tornando-se pequena e inexistente, respectivamente. Já a correlação com o ouro passou a ter força associativa, mas de forma negativa e pequena. Nota-se que nesse período a variação acumulada do ouro e do Bitcoin foram positivas reforçando a ideia do Bitcoin ser considerado uma reserva de valor. Por fim, entre 2019 e abril de 2023 a correlação do retorno do Bitcoin com o índice MPU foi positivamente pequena, o que aproxima da ideia do Bitcoin ser uma reserva de valor.

Bitcoin is a central topic of debate regarding its potential as a store of value, comparable to gold. While proponents argue that Bitcoin has the potential to become a secure and effective alternative store of value, critics raise doubts about its ability to serve as a genuine currency and an effective hedge against inflation. Therefore, this study aims to elucidate this subject through a review of economic theories related to stores of value and the use of Pearson's Correlation to identify potential patterns in returns of Bitcoin, primarily in comparison to traditional assets such as gold, the Nasdaq-100 index, and indices like the Monetary Policy Uncertainty Index (MPU) and the market volatility index, VIX. The results showed that between 2017 and 2019, a period without significant crises, the correlation between the returns of Bitcoin, gold, and the Nasdaq-100 did not exhibit strong associations, despite the VIX index showing a higher negative association with Bitcoin, which aligns with the notion of it being considered a speculative asset. However, between 2020 and 2021, during the Covid19 crisis, gold increased its positive correlation with Bitcoin, albeit still insignificantly, while the positive correlation with the Nasdaq-100 and the VIX index significantly increased, becoming moderately positive and negative, respectively. From March to June 2023, during a financial crisis, the correlations between Bitcoin, Nasdaq-100, and the VIX index maintained their signs but decreased, becoming small and nonexistent, respectively. The correlation with gold, on the other hand, gained associative strength but in a negative and small manner. It is noteworthy that during this period, the cumulative variations of gold and Bitcoin were positive, reinforcing the idea of Bitcoin being considered a store of value. Finally, between 2019 and April 2023, the correlation of Bitcoin's return with the MPU index was positively small, further supporting the notion of Bitcoin being a store of value.