ABERTURA DE CAPITAL EM BOLSAS DE VALORES ESTADUNIDENSES POR EMPRESAS BRASILEIRAS DE TECNOLOGIA: Um Estudo de Caso de IPOs Internacionais Entre 2017 e 2021

Abstract

A presente monografia consiste em um estudo de caso, cujo objeto focal são os 12 IPOs internacionais realizados por empresas brasileiras de tecnologia em bolsas de valores dos EUA entre 2017 e 2021. Através de revisão de literatura acadêmica, documentos corporativos e entrevistas com tomadores de decisão das companhias, são levantados dois principais motivos para a preferência das empresas de tecnologia pelas bolsas estadunidenses. O primeiro é a obtenção de maiores valuations ao captar recursos primários. O segundo é a manutenção do controle acionário através da estrutura acionária de duas classes e super voting shares. A análise comparativa dos IPOs brasileiros nos EUA com seus pares que optaram por emissões locais na B3 apoia as hipóteses levantadas. As empresas emissoras nos EUA são menos propensas a demonstrarem lucratividade em momento prévio ao seu IPO e demonstram maiores múltiplos de valuation relativo durante sua fixação de preço. O capital votante cedido em IPO pelas companhias emissoras na NYSE e NASDAQ é significativamente superior àquele cedido por seus pares comparáveis que abrem capital na B3.

This monography consists of a case study, which focuses on the 12 international IPOs by brazillian technology companies in US stock exchanges between 2017 and 2021. Through the review of academic literature, corporate documents and interviews with the companies decision makers, two main motivations are pointed out to explain the preference of tech companies for US stock exchanges. The first is obtaining higher valuations when receiving primary proceeds. The second is the maintenance of company control through dual class structures and super voting shares. Comparative analysis of brazilian IPOs in the USA and its peers who opt for local issuings at B3 supports the raised hypotheses. US issuing companies are less likely to be profitable prior to its IPOs and show higher relative valuation multiples during its price setting. The given up voting capital at IPO by companies issuing in the NYSE and NASDAQ is significantly superior to the capital given up by its comparable peers who issue at B3.