Determinantes da taxa de juros no Brasil: uma comparação entre a política monetária do governo Lula e do governo Dilma

Abstract

A taxa de juros é um dos principais instrumentos de política monetária utilizado pelos Bancos Centrais e influencia grande parte dos agregados da economia, como o produto, o emprego e o nível geral de preços. Um ponto de intenso debate reside na questão dos níveis ótimos de juros de curto e de longo prazos que garantam, respectivamente, o equilíbrio da demanda por moeda e da demanda agregada. A função de reação do Banco Central proposta por Taylor em 1993, vem sendo utilizada pela maioria das autoridades monetárias das economias mundiais. Nela, Taylor relaciona a taxa de juros básica do Banco Central americano (Federal Reserve System, FED) seu instrumento de política, com a taxa de juros real de longo prazo, a taxa de inflação, e os hiatos da inflação e do produto real. A Função de Reação do Banco Central estimada para o período do Governo Lula, quando o presidente da instituição era Henrique Meirelles. Com um nível de significância de 95%, a variável explanatória Hiato da Inflação apresentou maior coeficiente de relacionamento com a variável dependente. Já no governo Dilma, a autoridade monetária visou o estimulo ao crédito e ao consumo, elegendo como meta o estimulo ao crescimento econômico