Adr e a sua influência na cotação da empresa no Brasil

Abstract

Este estudo analisou o comportamento das ações, negociadas na Bolsa de Valores de São Paulo (BOVESPA), pertencentes a empresas que lançaram ADR (American Depositary Receipts) no mercado de ações norte americano, durante o período de janeiro de 1993 até dezembro de 2002. Para isso foi determinado um critério de separação que consistiu na formação de duas carteiras, determinadas pelo tipo de ADR. Uma carteira foi formada pelos ADR de nível II e III (para emitir um desses títulos a empresa necessita se adequar aos padrões de contabilidade americana). Esses dois tipos possuem a vantagem de serem listados em bolsa. Compondo a outra carteira os ADR mais simples que não são listados na bolsa, mas em balcão, como são os ADR de nível I e os que participam de leilões privados caso da Regra 144A e Regulamento S. Feito isso, as duas carteiras foram analisadas através de um estudo de evento de 65 dias antes e 65 dias após a data de autorização da emissão do ADR pela CVM. Foram calculados os retornos nominais, anormais e acumulados e a partir desses retornos que foram agrupados em carteiras, foram estimados os testes estatísticos para os retornos anormais, a variância, a autocorrelação e traçado o gráfico dos retornos acumulados no período da listagem dos ADR. Os resultados mostraram que o lançamento de ADR é um evento relevante. Observou-se um aumento de variância dos preços das ações após o lançamento de ADR, com maior intensidade na carteira contendo ADR nível I e Regra 144A/Regulamento S. Observou-se, também, uma tendência positiva nos preços e uma diminuição da autocorrelação nas séries de preço das duas carteiras.