Análise de opções reais: um estudo de caso na MMDSC Comunicações S.A.

Abstract

Esta dissertação avalia, por meio da Análise de Opções Reais, a viabilidade de um projeto de investimento de uma empresa prestadora de serviços na área de telecomunicações. Para isso, após o desenvolvimento do capítulo introdutório da pesquisa, faz-se uma incursão teórica pelas técnicas tradicionais de orçamento de capital, como o Payback, a Taxa Interna de Retorno e o Valor Presente Líquido, sendo o resultado deste último utilizado na quantificação da flexibilidade na Análise de Opções Reais. Na seqüência, conceituam-se as opções reais e apresenta-se a sua avaliação utilizando-se o modelo de Copeland e Antikarov. Na Análise de Opções Reais são executadas as quatro etapas da avaliação previstas no referido modelo. Na primeira etapa é calculado o valor presente dos fluxos de caixa futuros. Na segunda etapa, com o valor presente dos fluxos de caixa é construída a árvore de eventos, que incorpora a flexibilidade ao projeto. Na terceira etapa monta-se a árvore de decisão com as opções envolvidas. Na quarta etapa, por meio da árvore de valor é calculada a flexibilidade. Por fim, verifica-se que a flexibilidade obtida através da Análise de Opções Reais agrega valor ao projeto.