A validade estatítica do uso de índices fundamentalistas no mercado de capitais brasileiro: um estudo aplicado ao setor bancário

Abstract

A comparação de índices financeiros é atualmente uma das metodologias mais utilizadas para se analisar uma empresa. Neste estudo, procuraremos testar a validade da metodologia tradicional através de um modelo que representa sua forma análoga de regressão. O tipo de regressão utilizada será o método dos mínimos quadrados, que por possibilitar a inclusão de um intercepto e permitir diversos testes estatísticos em um modelo estimado, dá maior embasamento teórico as análises. Esta metodologia vem sendo sugerida por diversos autores como uma forma de melhorar a análise de índices financeiros. A proposta então, é examinar a validade empírica do modelo (tradicional) estimado, através da avaliação de suas propriedades distributivas, comparando os seus resultados com os de outros modelos de estimação sugeridos. Os dados utilizados para os testes foram índices de empresas brasileiras, do setor bancário, publicados nos balanços de dezembro de 1996; 1997; 1998; e 1999. O que nos permitirá decidir entre os modelos estudados, qual o modelo mais adequado para se analisar e comparar índices financeiros no caso brasileiro. A conclusão foi que, assim como nos estudos de McDonald & Morris (1984), o método tradicional provou ser mais consistente do que os outros métodos sugeridos, pois apresentou menores distorções, por considerar a característica de proporcionalidade diminuindo em muito as não-normalidades da distribuição, e apresentou também baixas medidas de heteroscedasticidade, além é claro, da simplicidade. Estes resultados forneceram um forte suporte empírico para a metodologia tradicional, comprovando como nos resultados encontrados no trabalho de McDonald & Morris, que o modelo tradicional ainda representa o modelo mais adequado para o estudo dos índices financeiros.