O efeito da divulgação das demonstrações financeiras sobre o retorno das ações e avaliação do modelo CAPM no mercado de capitais brasileiro

Abstract

Este trabalho teve como objetivo analisar, por meio de um estudo de eventos, o mercado de capitais brasileiro, averiguando se a divulgação das Demonstrações Financeiras, juntamente com o Relatório da Administração de empresas de capital aberto, modifica o comportamento dos retornos de suas ações no mercado, além de avaliar quais dessas ações estão subavaliadas ou sobreavaliadas com o uso do Modelo de Precificação de Ativos de Capital (CAPM). Os resultados do trabalho parecem indicar que a divulgação das Demonstrações Financeiras, juntamente com o Relatório da Administração das empresas de capital aberto, não demonstrou ser um evento relevante ao mercado de capitais brasileiro, uma vez que não apresentou efeito significativo sobre a variação dos preços das ações, por meio do teste de hipóteses t-Student, valendo-se de níveis de significâncias estatística de 5% e 10%. Com relação à aplicação do Modelo CAPM, em que as análises abrangeram os aspectos que envolvem risco e retorno, observou-se que 88% das 42 empresas analisadas não possibilitaram um prêmio pelo risco aos seus investidores no período analisado.

ABSTRACT: The objective of this paper is to analyse the Brazilian capital markets verifying whether publication of Statements and Management Reports modifies stock return behavior for Publicly Traded Companies. The CAPM model was applied to verify wich stocks were under-estimated or over valued. Through the t-Student test of hypothesis with significance levels of 5% and 10%. It was found that the publishing of Statements and Management Reports were not an important events in the Brazilian capital markets with no significant effect on price stocks variation. The application of CAPM model showed that, in the analyzed period, 88% of the 42 analyzed companies didn’t present return for the risk to its investors, what can indicate the expectation of most of its investors was not corresponded.