Delisting das Empresas Brasileiras: um modelo de previsão do período de 2013 a 2018

Abstract

A decisão de fechar o capital tem despertado o interesse de pesquisas internacionais recentes, e era um tema pouco abordado. O objetivo deste artigo é de identificar quais são as principais variáveis contábeis explicativas para uma empresa decidir por cancelar seu registro de capital aberto na Comissão de Valores Mobiliários (CVM). A pesquisa se baseou na coleta de dados disponíveis na base Economática e na B3. A partir da análise dos 126 cancelamentos de registros, entre 2013 e 2018, adotou-se um grupo de controle para a operacionalização da comparação entre as principais diferenças dos dois grupos, além da aplicação de regressão logística para análise da previsão do evento de fechamento. Os resultados permitem perceber como principais características das empresas que fecharam capital: (i) maior disponibilidade de caixa; (ii) menor crescimento; (iii) menor liquidez; (iv) maior concentração de propriedade; e (v) maior tamanho, consistentes com estudos anteriores. A análise evidenciou como resultado que as principais variáveis contábeis, que afetam a decisão da empresa fechar o capital são (i) menor crescimento, (ii) maior disponibilidade de caixa, e (iii) maior concentração de controle. Os resultados foram relevantes por ajustar o modelo de variáveis empregadas por Bortolon e Silva Junior (2015) para alcançar uma sensitividade de 100% de ocorrência do fechamento de capital. Esses resultados podem contribuir com investidores preocupados com a possibilidade de determinada empresa fechar o capital.