Política Monetária Brasileira: Impactos no Setor de Bens de Capital

Abstract

O presente trabalho tem como objetivo estimar os impactos da política monetária brasileira no setor de bens de capital. Para tal, foi realizada uma pesquisa bibliográfica a respeito do processo de industrialização brasileira a partir de 1930 e as políticas adotadas nos respectivos governos. Após isto foi apresentado um referencial a respeito da política monetária e seus mecanismos de transmissão, como o canal da taxa de juros, canal da taxa de câmbio, canal do crédito bancário e o canal do preço dos ativos. Também foi apresentado um cenário do setor de bens de capital no brasil e sua relação com a política de juros do país. Posteriormente, foram estimados três modelos VAR utilizando as seguintes variáveis: índice de produção industrial de bens de capital, taxa SELIC mensal (em % a.a), índice geral de preços do mercado e a taxa de câmbio mensal (R$/US$). A partir da análise dos resultados dos modelos estimados, observou-se que entre 2002 e 2020 a SELIC e o câmbio influenciam na produção de bens de capital, de forma positiva e negativa, respectivamente. Entre 2002 e 2010 a SELIC passa apresentar uma relação negativa com o setor de bens de capital, ao passo que entre 2011 e 2020 esta deixa de ser significativa e o papel do câmbio se torna ainda mais relevante. Assim, a política monetária demonstrou um papel importante na determinação da produção de bens de capital.

This paper’s objective is to estimate the impacts of Brazilian monetary policy on the capital goods sector. To this end, a bibliographic research was carried out regarding the Brazilian industrialization process from 1930 onwards and the policies adopted by the respective governments. After that, a theoretical referencial was presented regarding monetary policy and its transmission mechanisms, such as the interest rate channel, the exchange rate channel, the bank credit channel and the asset price channel. A scenario of the capital goods sector in Brazil and its relationship with the country's interest policy was also presented. Subsequently, three VAR models were estimated using the following variables: industrial production’s index of capital goods, monthly SELIC rate (in% p.a), general market price index and the monthly exchange rate (R$ / US$). From the analysis of the results of the estimated models, it was observed that between 2002 and 2020 the SELIC and the exchange rate influence the production of capital goods, in a positive and negative way, respectively. Between 2002 and 2010, SELIC starts to show a negative relationship with the capital goods sector, whereas between 2011 and 2020 it’s no longer significant and the role of the exchange rate becomes even more relevant. Thus, monetary policy has shown an important role in determining the production of capital goods.