A interação e coordenação da política fiscal e monetária no Brasil: uma análise da dominância fiscal e dos impactos sobre a inflação.

Abstract

O trabalho procura investigar se houve dominância fiscal no Brasil entre os anos de 2000 e 2015. Como alguns períodos da economia brasileira foram fortemente afetados por constrangimentos de ordem fiscal, analisa-se a coordenação entre as políticas fiscal e monetária através da revisão teórica e posteriormente pela estimação de longo prazo entre as variáveis macroeconômicas. Sargent e Walace iniciaram o debate sobre coordenação entre as políticas já em 1981, expondo que a dominância monetária implica em um superávit que mantenha constante a relação dívida/PIB enquanto na dominância fiscal, a autoridade fiscal define sua atuação independente do orçamento proposto, anunciando possíveis déficits ou superávits. Alguns períodos, como os anos de 2002 e 2015, sugerem que a política fiscal foi dominante no Brasil. A fim de averiguar se de fato tal dominância aconteceu, foi feito um teste de raiz unitária sobre as séries temporais de cinco variáveis macroeconômicas, como a taxa de inflação, a taxa de câmbio real, a taxa de juros, o índice EMBI e a NFSP/PIB, para depois estimar a relação de longo prazo através do teste de cointegração. Tal relação indicou que apesar da alta influência dos fatores fiscais sobre a inflação, a taxa de juros ainda tem predominância, permitindo concluir que o Brasil se encontra em um regime de dominância monetária.