Análise do fator sustentabilidade em modelos de apreçamento de ativos financeiros no período 2009-2016

Abstract

O presente trabalho de conclusão de curso teve como objetivo analisar o efeito do fator de sustentabilidade nos modelos de apreçamento de ativos para o mercado brasileiro de ações no período 2009-2016. Nele, se mencionam acontecimentos e fatos sobre meio ambiente e responsabilidade social das empresas. Revisam-se os elementos próprios do mercado financeiro que permitem identificar quais empresas são sustentáveis, entre outros, o Índice de Sustentabilidade Empresarial (ISE). Logo, se apresentam estudos e metodologias utilizadas na área financeira para mensurar o comportamento de ativos, entre eles, o modelo de cinco fatores de Fama e French (2015). Em seguida, procedeu um extenso levantamento de dados secundários para o período 2009-2016. A partir deste, foi criado o fator SUS que captura o diferencial de retornos entre empresas sustentáveis e não sustentáveis e os fatores dos modelos de apreçamento de ativos para diversas carteiras (com retornos ponderados e não ponderados por valor de mercado) a serem regredidas. Finalmente, após realizados vários testes e rodadas diferentes especificações se chegou à conclusão de que o fator sustentabilidade, utilizado em conjunto a modelos de apreçamento de ativos e computado no mesmo instante de tempo em que as empresas permanecem no ISE, se mostra estatisticamente significativo em portfólios que incluem empresas com maior valor de mercado. A análise dos resultados leva à conclusão de que em princípio retornos menores são auferidos em empresas pequenas enquanto que empresas grandes se beneficiam de retornos positivos pelo fato de estar dentro do ISE, e por tanto, aplicar práticas de sustentabilidade.