Aplicação da análise de estilo em fundos de investimentos

Abstract

Este trabalho tem por objetivo aplicar uma metodologia desenvolvida por Sharpe (1992) chamada Análise de Estilo Baseada nos Retornos ou RBSA (do inglês: Return Based on Style Analysis), que busca identificar quais classes de ativos estão presentes no fundo de investimento analisado. Foi utilizada uma amostra de cinco fundos de diferentes modalidades classificadas pela CVM, pelo período de 2010 a 2016, contendo 1524 observações cada fundo. A análise é feita através de um modelo de regressão linear (MQO) contendo como variável dependente a rentabilidade do fundo selecionado e como variáveis explicativas proxies para as principais classes de ativos disponíveis no mercado. O resultado da regressão pode ser medido pelo R², que segundo Sharpe indicaria o quanto o modelo explica a variabilidade do fundo, sendo a diferença (1-R²) uma medida para o critério de seletividade do gestor. Por fim, concluiu-se que as principais classes de ativos são indicadores que bem representam na média o retorno dos fundos analisados de acordo com suas modalidades, porém, por ser um modelo estático se reconhece que há limitações.