A influência da liquidez do mercado secundário de títulos públicos no custo da dívida pública

Abstract

O mercado secundário de títulos públicos é um dos principais instrumentos de política monetária a disposição do BACEN. É atuando nesse mercado, comprando e vendendo títulos, que o BACEN irá calibrar a liquidez do mercado financeiro controlando a volatilidade da taxa de juros diária. Na presente pesquisa, observou-se que o mercado de títulos públicos, comparando com a tributação e a emissão, configura-se em um dos principais meios de financiamento do Governo, e em conseqüência disso a liquidez do mercado secundário tem importante influência no custo de financiamento do Estado. A partir dos dados apresentados, notou-se a alteração do perfil da DPMFi nos últimos anos decorrente da maior participação dos títulos pré-fixados no montante da dívida, bem como a relevância desta modalidade de título nas movimentações, justificando assim sua característica de papel de alta liquidez. Notou-se também, com base principalmente no índice de turnover, a baixa liquidez do mercado secundário brasileiro de títulos públicos nos últimos anos. Não obstante, detectada uma perda de liquidez do mercado secundário nos últimos quatro anos, observou-se que esta baixa liquidez é decorrente do aumento de emissões de títulos pré-fixados neste mesmo período, sendo esta uma estratégia de gerenciamento da DPMFi por parte do Tesouro Nacional, com o objetivo de redução do risco de financiamento do Estado.